26亿美金巴菲特旗下麦克莱恩McLane凯发·k8国际全球大型商贸公司 年销5
过去30年中国经济快速增长▷●-△•▽，商贸流通领域也呈现蓬勃发展的态势■◁。不断提高的居民可支配收入••△□▷▲，支撑中国成为全球高速增长的消费市场=◇●。品牌在市场下沉的过程中▽◇•▪，需要大量中间商完成分销覆盖的工作★■。各类大小经销商★◇、批发商在这个过程中获得了生存●…•▷•、发展的机会▷•。
本文介绍的麦克莱恩公司（McLane Company）☆○■，是一家美国的批发供应链服务公司☆○▼◇，为美国各地的便利店=…★…○、折扣零售商▼=△▷▪、批发俱乐部○▪●、药店◆◁★、军事基地▼●▲▽▲、快餐店和休闲餐厅等提供食品◆◁…□△▷、饮料=▪■▽△、酒类和非食品类商品的供应服务◆●。
1964年•=，第三代的小德雷顿·麦克莱恩（Drayton McLane▼▪, Jr-★.）成为麦克莱恩公司的总裁兼首席执行官◁-，最终担任该职位长达三十年▽☆○★。
公司成立于1894年的德克萨斯州卡梅伦…▼•▲。1991年成为沃尔玛的子公司▽-•☆=。2003年被伯克希尔·哈撒韦公司收购-•▼★▷，成为巴菲特的投资组合之一■•=-。
故事开始于19世纪末◆■，罗伯特·麦克莱恩（Robert McLane）在德克萨斯州卡梅伦开设了他的第一家零售杂货公司◇★▽••-。
在这个背景下★▪▪•□●，「新经销」推出全球大型商贸公司解读系列▪-◇▲◆●，希望提供多元视角◁▪★▲，为行业带来有价值的参考和启发◆•☆■◆•。
公司的零售连锁客户包括沃尔玛▲•、山姆会员店●=、沃尔格林△-◆▪▽▽、Pilot Flying J◁☆、Circle K◇●□▪、Wawa□△△△、埃克森美孚◁▪☆▲●•、 Target•☆…•、Loves-▽…▼、凯马特◆•…、Family Dollar和AAFES等◁-…。麦克莱恩的食品服务公司在为塔可钟☆□▼▽、肯德基和必胜客等知名连锁企业提供服务○▲◁-26亿美金巴菲特旗下麦克莱恩McLan。
1894年□◁△○◁■，零售业务转向批发贸易-▲▪◇☆•，标志着麦克莱恩公司的成立★▪。当时主要是通过铁路和马车为周边城镇的杂货店供货◁-▷。
他在全美建立了18个配送中心▲▼◇▽。到1990年…★▪▪，公司已在全国范围内建立业务==○。在他领导的几十年里•□●◁▽，麦克莱恩公司实现了年均30%以上的销售增长▲▼。
1991年▽○●•▪，麦克莱恩和股东以1040万股沃尔玛股票和5000万美元现金将公司出售给山姆·沃尔顿★◆▷◇□。他继续留在公司凯发·k8国际=•◁，担任高管职务▷▼●•，直到1993年△■▲▼◇▷。
德雷顿很早就有意识地培养家族接班人•-▼。他的小儿子小德雷顿九岁时▷-，每周六和暑假都会去公司做堆放库存和清扫地板的工作•▲••■。
1990年◁…，山姆·沃尔顿邀请小德雷顿会面◇=☆▲，当时的沃尔玛总裁兼首席执行官戴维·格拉斯同行◇▽▲▪☆•。这次访问以当地沃尔玛的常规游览开始□◇▷◆，直到最后沃尔顿和格拉斯才宣布了他们的真正目的——希望麦克莱恩公司与沃尔玛合并☆◆◁。
过去▪●◇，某些通路商碍于麦克莱恩是它们主要对手的子公司而放弃它的服务○◁■▼▽▽，然而在该公司杰出经理人Grady Rosier的带领下▪□▲☆•△，已经成功攻下部分市场▼△▼•…。
这些竞争的营收体量皆在几百亿美元☆•○•▼，都拥有强大的实力和资源△•★-，在各自的领域都具有较强的竞争优势■◇•。
麦克莱恩以极强的韧性和稳定性■◇…○•，存续了130年◇▽，主要原因可以总结为以下几点■▷○☆▪：
罗伯特的儿子德雷顿1922年大学毕业后•▼=●☆□，加入了不断发展的家族企业■◁▲-，并在那里工作了60多年◇□▪。
5△◆-.弘章消费研习社▽…•▼◁：麦克莱恩（McLane）★…△★◇：巴菲特收购的500亿美金供应链生意
小德雷顿在贝勒大学获得商业学士学位★•★▼◇，在密歇根州立大学获得工商管理硕士学位后□☆□，正式加入了家族企业■-。
由此可以判断●□▪，此次交易对于三方都非常契合-…▷▪•。沃尔玛的核心业务是零售▷◇▲△，将麦克莱恩出售无损于其核心业务○☆•▪◁☆，但有利于麦克莱恩扩展更多的大客户●▲•▼。
从美国的情况来看•★，零售▼◇○、餐饮等消费行业的供应链生意是巨头竞争的场所◇▽◆▲。因为利润率相对较低▪☆▼•▽▲，只有形成规模才能赢得竞争优势•-☆△◆。但市场广阔□=，可以容纳多个巨头存在•▲★-▷…。
在交易过程中■◆，我只跟沃尔玛的财务长TomSchoewe有过一次两小时的单独会面◇●，之后双方就握手达成共识□□-，那也是他第一次造访Bentonville▲◁。
两家公司及其各自的所有者有很多相似之处——都在美国小镇成立◇△-，对客户和员工有着强烈的奉献精神◆•；都致力于诚实◇=▪▽▲●、正直和高道德标准◁■●•◇。
批发分销▪▽：为各种批发商提供分销服务••，包括食品▲◇◁、饮料▷■◇☆●、日用品……▷▽、办公用品◁☆•○▲、电子产品等=▽…•★。
供应链的业务特点是利润率低◆▷，但一旦形成规模就会建立很强的生意壁垒◆•=，因为能创造持续且稳定的现金流…▷▷。
麦克莱恩公司建立了强大的食品杂货分销网络★▼■▲，是世界上头部的分销商之一★…▼-●●，2023年实现营业收入526亿美元•▪▼…-。
2△-★★■. 市场端低价内卷-○▼，压缩行业利润●▷★■◁，让过去层层加价的体系越来越难以为继▪•□●•●。
其他产品分销□▼▷：提供各种非食品类产品▽•-▷…▪，包括烟草制品-•△e凯发·k8国际全球大型商贸公司 年销5、健康和美容产品▲★□-、家居用品★◆-•△▽、办公用品等☆▲▼●。
Sysco Corporation◁▽：美国头部的食品服务分销商◆△，为餐厅=◆、酒店和其他餐饮机构提供各种食品和非食品产品★★。
到2024年★●=☆=，麦克莱恩公司已经存在整整130年◆☆•◇☆，与众多穿越周期的全球大型公司一样◇•☆▲，麦克莱恩也源起于一个不起眼的小生意★▷●▪◇◁。
多年来-…，我一直将每年固定举办的财富杂志年度最佳企业奖投给了沃尔玛-●，在麦克莱恩的交易完成后○◆▲☆▽，更加深了我的看法▷★▼▽●•。
2003年巴菲特从沃尔玛手中收购了麦克莱恩■◆-▪◆。沃尔玛为什么要出售△-▪☆，以及巴菲特为何要收购□•，在巴菲特2003年致股东的信中有所阐述◇★▲△○：
1966年◇○•…，小德雷顿将总部迁至德克萨斯州坦普尔市□□◁•。他根据零售市场（包括不断增长的便利店市场）的发展▼••▪▽○，调整其仓储运营和配送方式-▲▷○●，开始将业务拓展到德克萨斯州以外…•。
早年▲★△，小德雷顿协助父亲建立了强大的食品杂货配送网络凯发·k8国际-=•◆，为德克萨斯州各地的便利店▲●、超市…▲-☆○▪、快餐店和家族企业提供服务○○。他们是最早用计算机建设配送系统的公司之一•▲□，这是麦克莱恩成功的关键一步▲☆•…◁□。
食品和饮料分销○☆•-■：美国头部的食品和饮料分销商之一••，为零售商☆★○▪、餐厅和其他机构客户提供各种食品和饮料产品等综合性供应链服务•☆▷-◇●。
20世纪20年代至40年代○▽，他的业务范围扩大到德克萨斯州中部的大部分地区◁★★=。
=□◁▼☆“我最初的反应是拒绝•□◁★•…！▷◇-”德雷顿说…○◇。多年来☆◁■▽△，他收到过许多收购该公司的提议-▼◁=，但他从未认真考虑过任何一项…▪。这一次◇…◆，他与家人和公司股东商量了此事★◁。他们认为这笔交易对公司和员工来说都是一次巨大的增长机会□▼★•。
1•◇. 强大的物流和供应链管理能力☆◁•，从而在竞争激烈的市场中保持领先地位■◁◆○▽。2○●■◆▪. 不断优化流程和技术创新○▽•，使麦克莱恩能够以更低的成本▷◁■▪、更高的运营效率提供优质服务○▲▽。3☆•◆. 麦克莱恩与大型零售商○○、便利店和餐饮连锁企业保持了长期的合作关系▽•。4★☆. 通过收购▷…△、技术投资和业务多元化▽▷■，不断扩展和适应市场变化••。5•◇•▪. 零售供应链▪…，可以穿越周期的巨头生意●•◇-△○。
市场的自然增量没有了▽•▽☆•-，倒逼市场调整交易结构□▼…=。而结构的改变○-□，一定是朝向成本更低的方向●▷○-。商贸流通一定会走向规模化•☆-■、标准化☆○△、集约化▼▽。
一个是1990年被沃尔玛收购-▲★●★▲。另一个是13年后的2003年 ▷●，伯克希尔·哈撒韦公司从沃尔玛手中收购了麦克莱恩公司★▷▷。
便利店供应△●-△■：美国头部的便利店供应链服务提供商之一▲•▷■，为便利店提供各种商品和服务▼☆，包括食品◇▽☆▪、饮料☆▪★•◇★、烟草产品▪=、零食○…☆☆☆、糖果▼•▽、日用品等■◇▽。
麦克莱恩的年营业额高达230亿美元●-▽▷，但利润却相当微薄◁○，税前利润率约为1%•▷◁◇☆，所以其对伯克希尔营收的增长将远大于利润的贡献▪-▽◇。
最重要的是•▼▽■◇，需求端具备刚性特点○★•，企业可以在经济波动中保持相对稳定的收入•…=◇○-，从而让这样的供应链生意能够穿越周期☆☆▷。
■▽”事后证明确实如此▼◆▽□▲…。我们没有执行任何实地查核程序■▷▲○☆▪，沃尔玛就拿到钱☆◆▪-○●，我们确信所有情况都会像沃尔玛所说的那样-▽■=•，29天之后▪▪▽▽，
当下△◇○，麦克莱恩公司从事批发分销业务☆□，向零售商▪◁、便利店以及餐馆提供百货和非食用消费品□•◇▷。公司还经营着烈酒□◇▪、葡萄酒和啤酒业务□▽☆○◁。
根据伯克希尔哈撒韦财报披露的数据▼-，过去20年麦克莱恩公司的收入一直保持持续和稳定的增长…■◁○，2023年营业收入已达526亿美元•◁▼▼□○。
20世纪80年代◆▪•▽▽▼，麦克莱恩开始在德克萨斯州中部的沃尔玛商店销售便利食品=□…◇。小德雷顿·麦克莱恩和萨姆·沃尔顿之间由此发展出牢固的商业和个人关系•=○-●。
△▽■▪“今年初春○-=■○◇，高盛的一位执行董事Byron Trott告诉我□=▼▷▽■，沃尔玛有意出售其子公司麦克莱恩▼…◁■。该公司专门为便利店•…、药妆店-…▪…●◇、量贩店▽▪●□☆、快餐店•◁•▪-、戏院等通路提供食品以及非食品的配送服务○……•★，这是一家好公司◇□，可惜却不是沃尔玛未来发展的核心事业▽◁•▷★，然而对我们来说▲-▪◇●■，却有如量身订做▪◁○•□◆。
巴菲特的投资理念是看重能穿越周期★…•▽▲，具备护城河的生意◇•□■。麦克莱恩以极低的利润率（约1%）建立起竞争的壁垒=○▲☆，可以赚取规模化服务下的稳定利润□●，并将其他对手挡在门外▲◁◁-★。
US Foods Holding Corp•■△○☆：美国头部的食品服务分销商■◁•◇◇，为餐厅◁○、酒店和其他餐饮机构提供各种食品和非食品产品▷•。
Performance Foodservice Group▲☆▪□：美国头部的食品服务分销商=◇☆，为餐厅☆●•▷…、酒店和其他餐饮机构提供各种食品和非食品产品•◇-=。
其他增值服务和业务●□▲☆：销售方案和零售技术◆○•◆-。提供最新商品信息服务▲▽，为客户提供品类管理策略建议•…●--。通过子公司CVP（consumer value products）为客户提供自有品牌商品开发服务■▪•=。还有订单管理系统●••○☆，可视化商业智能（BI）应用等••☆。
麦克莱恩持续投入基础设施和配套设施建设○◁△◆▽，与数千个产品的供应商保持深度合作关系★▽☆▲□△。在数个品类上◆◁◇●▼，麦克莱恩是全球头部的买家之一=•○，如烟草▪▪○▪…☆、糖果☆▪●、零食等◇-▼◁◆。它在全球拥有80个物流中心…■◆，员工总数超过25000人…△▼▷，运营着超过5000个SKU的商品□•。
沃尔玛成为了麦克莱恩的母公司◆◇，也是它的核心客户▼●●◇◁▲，2003年麦克莱恩约有35%的营收来自沃尔玛▪▼。随着麦克莱恩从沃尔玛的剥离▽•▲-，这一数字降至33%（2004-2009）△•，30%（2010-2011）▷□◇，28%（2012）△▲▼■，然后是25%（2013）◆●▽◆。
